تحلیل شاخص‌های نقدشوندگی سهام در بازار سرمایه با تکنیک DEMATEL-ANP

نویسندگان
محمد تقی تقوی فرد 1
ملیحه بینشیان 1
ملیحه فرجامی 2
سلیمان منصوری محمد ابادی 1
1 دانشگاه علامه طباطبایی
2 دانشگاه اصفهان
10.52547/jde.2.7.41
چکیده
شناسایی شاخص‌های نقدشوندگی سهام و بررسی وضعیت هر یک از شاخص‌ها منجر به کاهش ریسک نقدشوندگی و اطمینان خاطر برای سرمایه‌گذاران می‌شود. بدین ترتیب این امر موجب تزریق بیشتر منابع به بازار سرمایه خواهد شد. هدف از انجام پژوهش حاضر، به شناسایی شاخص­های نقدشوندگی سهام، تحلیل اثرات آن‌ها روی یکدیگر، بیان استقلال یا وابستگی شاخص‌ها و بررسی وضعیت هر یک از شاخص‌ها ازنظر مسئله‌دار بودن و یا قدرت حل کردن مسئله، با رویکرد دیمتل پرداخته‌شده است. پژوهش حاضر یک پژوهش کاربردی است؛ در این پژوهش با نظرخواهی از خبرگان، اثرات هر یک از شاخص‌ها بر روی یکدیگر با استفاده از تکنیک دیمتل سنجیده شده است. از دیمتل در بخش اثبات وابستگی بین شاخص ها و بدست آوردن میزان قدرت تاثیرگذاری و تاثیرپذیری بین شاخص ها استفاده شده است. جامعه آماری این پژوهش از دو بخش تشکیل شده است: بخش اول خبرگانی هستند که جهت تکمیل پرسشنامه دیمتل نظرسنجی از آنان به عمل آمده است. تعداد خبرگان این بخش 10 نفر و به صورت غیر احتمالی و هدفمند انتخاب شده‌اند. بخش دوم که شامل سه خبره مالی و بورسی می باشد؛ که به صورت غیر احتمالی و هدفمند انتخاب شده‌اند و جهت تکمیل پرسشنامه ANP نظرخواهی شد. براساس بررسی های انجام پذیرفته بر روی مهم ترین مطالعات پیشین شاخص‌های نقدشوندگی سهام در بازار سرمایه شناسایی گردید. نتایج نشان می‌دهد که عوامل حاکمیت شرکتی، عملکرد، ساختار سرمایه، ساختار مالکیت و چرخه عمر شرکت و همچنین نوسانات سیستماتیک بازده سهام، جزء عوامل اصلی و مسئله بازار سرمایه می‌باشند که بر روی سایر عوامل اثر می‌گذارند و باید حل شوند. در بین عوامل ذکرشده عملکرد شرکت دارای بالاترین میزان اثرگذاری است. همچنین عوامل عدم تقارن اطلاعاتی، افق سرمایه‌گذاری، قیمت هر سهم، بازده سهم و نوسانات غیر سیستماتیک بازده سهام، عوامل هستند مشکل اصلی مسئله را حل می‌کند که از سایر عناصر اثر می‌پذیرند و باید در اولویت قرار گیرند. همچنین بازده سهام دارای بالاترین میزان اثرپذیری است. در ادامه با توجه به عدم استقلال شاخص‌ها از روش تحلیل فرایند شبکه­ای جهت اولویت‌بندی شاخص‌ها استفاده‌شده است. نتایج حاکی از آن است که بازده سهام ازنظر خبرگان، بالاترین اولویت را به خود اختصاص داده است
کلیدواژه‌ها
تحلیل فرایند شبکه‌ای
تکنیک دیمتل
شاخص‌های نقدشوندگی
بورس

عنوان مقاله English

Analysis of Stock Liquidity Indicators in Stock Exchange with DEMATEL-ANP Technique

نویسندگان English

mohammadtaghi taghavirard 1
malihe bineshiyan 1
malihe farjami 2
soleyman mansourimohammadabadi 1
چکیده English

Identification of stock liquidity indicators and surveying the status of each indicator leads to liquidity risk reduction and confidence for investors. As a result, more resources would be imported into the capital market. This research is about of liquidity stock indicator’s identification, analyzing their effects on each other, the expression of the independence or dependence of the indicators and survey of each indicator’s status in terms of problematic or problem solving ability with DEMATEL approach. This research is an applied research and we measure the effects of each indicator on each other by DEMATEL technique with the expert’s opinions gathering. DEMATEL has been used to prove the dependence between indicators and to obtain the amount of influence and influence power between indicators. The Statistical Society of this research consists of two parts: The first part is the experts who have been interviewed to complete the DEMATEL questionnaire. The number of experts in this section is 10 people and have been chosen as unpredictable and purposeful. The second part consists of three financial and bourse experts who have been selected as unpredictable and targeted and asked to complete the ANP questionnaire. Based on the survey carried out on the most important previous studies, Stock liquidity indicators of Capital market were identified. The results show that corporate governance factors, performance, capital structure, ownership structure and life cycle of the company and also systematic volatility of stock returns are capital market main factors and effect on other factors and must be solved. Among the factors mentioned, the performance of the company has the highest impact. Also information asymmetry factors, investment horizon, price per share, stock return and non-systematic volatility of stock return that solve the main problem are affected by other elements and must be prioritized. Also, stock return has the highest impressible. Then due to the lack of independence indicators, we have used Analysis Network Process for prioritizing indicators. In addition, results show that stock return is the first priority in experts’ ideas.

کلیدواژه‌ها English

ANP
DEMATEL Technique
Liquidity Indicators
Stock Exchange
21- Amihud, Y., & Mendelson, H. (1986). Asset pricing and the bid-ask spread. Journal of financial Economics, 17(2), 223-249.‌
22- Aragon, G. O., & Strahan, P. E. (2012). Hedge funds as liquidity providers: Evidence from the Lehman bankruptcy. Journal of Financial Economics, 103(3), 570-587.‌
23- Bardos, K. S. (2011). Quality of financial information and liquidity. Review of Financial Economics, 20(2), 49-62.‌
24- Black, B. S., Jang, H., & Kim, W. (2006). Does corporate governance predict firms' market values? Evidence from Korea. Journal of Law, Economics, and Organization, 22(2), 366-413.‌
25- Breen, W. J., Hodrick, L. S., & Korajczyk, R. A. (2002). Predicting equity liquidity. Management Science, 48(4), 470-483.‌
26- Büyükyazıcı, M., & Sucu, M. (2003). The analytic hierarchy and analytic network processes. CRITERION, 1, c1Chan, K., Hameed, Chan, K., Hameed, A., & Kang, W. (2013). Stock price synchronicity and liquidity. Journal of Financial Markets, 16(3), 414-438.‌
27- Dalgaard, R. (2009). Liquidity and stock returns. Evidence from Denmark, Master's thesis, Copenhagen Business School.‌
28- Diamond, D. W., & Verrecchia, R. E. (1991). Disclosure, liquidity, and the cost of capital. The journal of Finance, 46(4), 1325-1359.‌
29- Grečuhina, k., Timofejeva, M. (2008). "The impact of liquidity providers Baltic stock exchange", Bachelor’s Thesis, Stockholm school of economics of Riga,
30- Harris, L. E. (1994). Minimum price variations, discrete bid–ask spreads, and quotation sizes. Review of Financial Studies, 7(1), 149-178.
31- Ho, T., & Stoll, H. R. (1981). Optimal dealer pricing under transactions and return uncertainty. Journal of Financial economics, 9(1), 47-73.‌73
32- Jiang, C. X., Kim, J. C., & Zhou, D. (2011). Liquidity, analysts, and institutional ownership. International Review of Financial Analysis, 20(5), 335-344.‌
33- Jun, S. G., Marathe, A., & Shawky, H. A. (2003). Liquidity and stock returns in emerging equity markets. Emerging Markets Review, 4(1), 1-24.‌
34- Khalaj B, Farsian S, Karbalaee SM, Liquidity and Capital Structure: Case of Malaysian Top 100 Public Listed Companies, Proceedings of 3rd Asia-Pacific Business Research Conference 25 - 26 February 2013, Kuala Lumpur, Malaysia,
35- Longstaff, F. (2005). Asset Pricing in Markets with Illiquid Assets, University of California, Los Angeles-Finance Area.‌
36- Prommin, P., Jumreornvong, S., Jiraporn, P., & Tong, S. (2016). Liquidity, ownership concentration, corporate governance, and firm value: Evidence from Thailand. Global Finance Journal, 31, 73-87.‌
37- Shieh, J. I., Wu, H. H., & Huang, K. K. (2010). A DEMATEL method in identifying key success factors of hospital service quality. Knowledge-Based Systems, 23(3), 277-282.‌
38- Stoll, H. R. (2000). Presidential address: friction. The Journal of Finance, 55(4), 1479-1514.‌
39- Udomsirikul, P., Jumreornvong, S., & Jiraporn, P. (2011). Liquidity and capital structure: The case of Thailand. Journal of Multinational Financial Management, 21(2), 106-117.‌
40- Verrier, T. (2010). Selected Essays in Stock Market Liquidity. Innovative XLM Measure at the Frankfurt Stock Exchange: Cloudy Skies, Time of the Day and the Role of Designated Sponsors for Stock Market Liquidity.‌
41- Yakov, A., Mendelson, H., & Pederson, L. H. (2005). Liquidity and asset prices. Foundation and Trends in Finance, 1(4), 1-96.‌